1、              VIP服务：根据投资者的实际情况和需求，为其制定投资计划，确定投资方案，测算投资收益，并提供具体的操作建议。整个过程由我公司委派大客户经理一对一提供专属服务，研究部高级分析师团队提供决策依据；

2、              专家委托理财业务：我公司负责联系优秀的操盘手与投资者接触，在双方明确投资意向之后，办理相关手续，投资者委托操盘手进行交易，每日可对账户权益进行监控。该类操盘手均在我公司交易多年，对其交易记录及风格都比较了解，可根据投资者的风险偏好为其选择合适的操盘手。

3、              短线交易俱乐部：提供速度和稳定性均为国内领先的交易，定期组织短线技术培训，资深专家分析投资者交易记录，提出改进意见，帮助投资者提高盈利能力和概率；

4、              提供具有竞争力的平台：高效率的基础服务，快捷稳定的行情交易平台，建行、工行以及交行的银期转账，优化的交易成本。

5、              与国元证券、国元香港公司携手打造可为投资者提供A股、H股以及恒生指数期货交易的金融大平台。

    主题嘉宾：万珊资产管理有限公司总经理　王海亮先生

王海亮先生作为《理财周刊》、理财专修学院的特邀嘉宾，历任大型期货公司首席分析师，具有13年的期货实战经验；曾在北京大学中国金融家高层研修班、上海交通大学海外教育学院以及上海银行同业公会等机构多次作为主题嘉宾，主讲期货投资实务。

万珊资产管理有限公司是汇丰瑞士私人银行上海独家合作机构，旗下的金管家理财中心，主要服务于高端投资者，在业内享有较高的知名度。此次万珊资产管理有限公司创立者王海亮先生与大家面对面交流，共同探讨期货市场的投资机会。

国元期货特邀您的参与，有意者可来电垂询！

咨询电话：68401073

会议时间：2008年4月12日（星期六）下午14：00

会议地点：上海市浦东新区松林路300号期货大厦2401室（近世纪大道和浦电路路口）。

本次培训介绍了目前市场上主流的五种盈利模式，并着重向投资者介绍了市场参与人数最多的短线交易技巧。

　　把黄金作为投资保值增值的工具是不是理性的选择？专家判断，如果以长期的家庭储备的思路来考虑这个问题，黄金仍然身处难得一遇的大牛市。从长期的角度来讲，黄金还是非常好的投资品种，将会获得很好的收益。

为何要进行黄金投资？

　　作为一种投资产品，黄金由于其价值相对稳定，是非常理想的避险工具。在当前我国居民财富积累不断增强，而房地产市场降温、股市震荡的形势下，大量民间资本急需寻找安全的新投资领域。从2002年至2007年以来中国黄金投资市场发展的实际情况来看，年均复合增长率达到了111%，而且这一趋势还将继续下去。这使黄金势必将成为继股票、债券、基金之后，中国居民又一个重要的金融投资渠道。

　　从2002年盘桓在80元/克左右到2008年稳稳站在200元/克以上，6年间黄金价格已经累积了可观的涨幅。综合世界黄金供给与需求状况可以看出，黄金需求一直保持着增长势头，但总供给的增加却有限，预计今后几年全球仍将维持100多吨左右的供需缺口。国际投资大师吉姆·罗杰斯认为，在高通胀背景下，黄金价格从长期看，其牛市仍将持续10至15年。更为重要的是，即便不谋求从金价的波动中牟取利润，作为价值最为稳定的金融投资产品，黄金也是投资者构建资产组合时不应缺少的品种，发挥着“保险绳”和“安全阀”的作用。一个实际的例子就是，俄罗斯卢布贬值期间，一些家庭由于投资黄金而抵消了通货膨胀的风险，从而使其生活并未受到较大影响。业内人士建议，每个中国家庭都要拿出5%—10%的资产投资黄金，以抵御不可预测的风险。

如何投资黄金？

　　目前，国内投资者在进行黄金投资收藏时，主要有纸黄金、实物黄金和黄金期货等产品和方式可供选择。其中纸黄金又称账户黄金，投资者在购买黄金获得其所有权之后，所持有的只是一张物权凭证，而不是黄金实物本身，投资者通过把握市场走势低买高卖，赚取差价。纸黄金不能提取实物，但投资门槛比较低，操作简便快捷，手续费总体上比买卖实物黄金低，同时也不用为保管黄金操心。目前的纸黄金交易分为人民币账户黄金买卖和美元账户黄金买卖，前者是使用人民币进行黄金投资，交易单位是人民币元/克，后者是以美元交易，交易单位是美元/盎司。

　　而实物黄金则是广大投资者最为熟悉的黄金投资收藏产品，像各种金条、金币和黄金首饰都属于实物黄金。与追逐国际黄金市场波动的纸黄金交易相比，实物黄金投资显得比较稳妥，相对于其他黄金投资方式而言，实物黄金适合于中长线投资的稳健型投资者，不需要投资者具备很专业的投资知识，不用每天关注金价的波动，在黄金上涨行情中，实物黄金投资是最省心的一种投资方式。

　　此外，最近市场上又出现了一种兼具纸黄金和实物黄金优点的代理个人实物黄金业务。这是一种以人民币资金投资黄金的产品，与目前的“纸黄金”相比，投资这种产品的客户既可通过买卖黄金赚取价差，也可以选择提取黄金实物，满足了普通百姓实物多元化投资的需要。以工行代理个人实物黄金业务为例，它是工行和上海黄金交易所联合推出的一项个人实物黄金产品，同时涵盖了实金和纸金的投资范畴，交易方式与纸黄金相同，价格与国内黄金市场直接挂钩，个人既可以将买入的黄金提取出来，也可以不提金而在账户上开展黄金买卖投资操作。工行的代理个人实物黄金业务最小交易单位为100克黄金，最小交割量也为100克，可以在全国任意指定的工行网点提取上海黄金交易所指定精练企业精炼的成色为99.99%标准金条。

　　黄金牛市使以黄金为标的物的投资活动越来越活跃，而前段时间在上海期货交易所上市的黄金期货已成为投资者一个新的投资渠道。黄金期货是黄金现货和远期市场的延伸和发展，实行保证金制度，具有以小搏大的特点。虽然黄金期货是个很好的投资品种，但由于期货本身的做空机制和杠杆放大效应，引起期价剧烈波动的可能性加大，如操作不慎，就可能出现大额亏损。所以，投资者要在涉足黄金期货之前，对其风险收益和交易流程都要有非常清晰的认识，并具有一定的风险承受力。

　　上周，一位中年男子在位于上海五角场的中国黄金旗舰店购买了13公斤金条，一次性投资近300万元，成为在黄金牛市中到金店购金的最牛“金民”。在股市哀鸿一片，楼市惨淡经营的3月，黄金在中国投资者的面前放射出前所未有的耀眼光芒。

　　金交所隐现神秘温州人账户

　　金价的迅速攀升直接刺激国内黄金交易市场交投热爆。

　　数据显示，上海黄金交易所每天客户增量达到1万个，日成交量在20－30吨区间。谁在大笔买入黄金？哪些人是交易的主力？一位内部人士向理财周报记者透露，在上海黄金交易所有一个温州人的单笔长期活动账户，个人掌控数亿资金频频交易，已经引起众多黄金投资公司的高度关注。

　　神秘的“温州炒金人”引起了理财周报记者的注意，然而在上海黄金交易所相关负责人处，记者除了证实王先生的存在：他是通过银行开户交易外，没有得到任何有效信息，只知道“他非常低调，连央视的采访都拒绝了”。

　　而这似乎与记者侧面了解到的那位炒金牛人相距甚远……

　　“2008年3月黄金将突破1000美元大关。”2007年9月13日，上海西郊宾馆，上海黄金交易所骨干会员座谈会上，一位不速之客语惊四座。

　　“当时金交所领导讲话后，请会员单位代表发言，有一个人马上就举手了，可是现场的工作人员包括我们都不认识他，就没把话筒递给他，”一位与会的黄金公司老总对理财周报记者回忆说，“但这个人很执着，第二次干脆站起来举手并要走到前面去，金交所领导示意请他发言，他接下来的一番话令在场人士无不咋舌……”

　　“他说是2007年8月才开户的客户，到9月中已经注入了1亿多的交易保证金……他说如果上交所能给他一个会员单位的待遇，将集结10个亿的资金打造第一炒金团……”在这位老总的复述中，财大气粗的王先生似乎是精心策划了一次高调亮相，公然向金交所叫板。

　　然而，就在大家纷纷开始注意这个温州炒金典型的时候，王先生又销声匿迹了，唯一留下的线索是他的长期活动账户，账面显示获利已经超过亿元。

绍兴黄金私募浮出水面

　　经过一番周折，目前正在杭州的王先生接受了理财周报记者的电话连线采访，原来此人就是2007年在A股黄金股上“翻云覆雨”一度引起媒体关注的绍兴黄金私募王力（化名）。

　　绍兴人王力所掌握的私募资金规模超过10亿，他的特点是“坚决拿着黄金股不放”。

　　2005年11月份，王力以7元左右的价格开始介入中金黄金(600489行情,股吧)（600489），由他进行操作的账户持有人王兴友和吴香芬曾经在2006年年报中名列中金黄金的第五和第十大流通股股东。他们在中金黄金的上升通道中获得了至少20倍的收益。

　　2007年9月，就在王力闯入金交所会员座谈会的那一天，中金黄金创出了159.60元的历史新高，一个月内涨幅均达到100%。然而就在此景一派繁荣之时，王力已开始果断抛出黄金股，逐步投入上海黄金交易所黄金T+D品种。

　　黄金价格还将继续走高但黄金股票估值高企是王力转战黄金现货的重要原因。“民国初期，1两黄金可买2亩良田，5两黄金可买北京一个四合院。现在一公斤黄金（约合32两）23万元人民币，买不到北京、上海城区的一套房。20世纪80年代，一个工薪阶层结婚买只金戒指送给老婆，要花半年的工资收入，而今一般工薪阶层一个月的收入可以买三五只金戒指，请客吃饭，一餐饭就吃掉几只金戒指。”王力认为，随着中国经济的发展，石油和铜价都因为中国因素翻了几倍了，只有黄金的价格还没有反应出来，“黄金交易市场一定蕴涵着巨大的机会”。当国际黄金价格在660美元左右徘徊之际，王力对金交所黄金T+D交易开始下注。

　　“我那时开始不断抛掉黄金股，把资金投到黄金交易所的黄金T+D品种上去了，相当于在做黄金期货，我在一个月内就买了近4吨的多单，占到黄金交易所该品种的二成，闯到金交所的会员座谈会上，就是想以大资金量争取到更多的优惠服务。”

　　王力在座谈会上大谈2008年3月份国际黄金价格将达到1000美元，这样的预言当时遭到了众多与会者的质疑。虽然对黄金价格走高已经达成共识，但多数人认为金价相对的升幅将“比较温和”。

　　尽管争取一个会员单位的愿望并未得到满足，但王力的高调现身引起相关银行和多家黄金投资公司的重视。有备而来的王力紧接着又投入了5亿资金，专注于AU（T+D）交易，不断买入而少有卖出。

　　“Ｔ＋Ｄ交易是以保证金的方式进行的现货延期交收业务，T+D交易实际上是有一定期货性质的，期货比股票更难做，100个人可能有99个要亏。实际上我是在用类似股票投资的思路在买，别人都是短线操作频繁，而我却把这做成了长期持有的‘价值投资’，到我认定的目标价位才抛掉。”王对记者说。

　　3月17日，当国际黄金价格再创历史新高之时，王力已开始大批量平仓，短短数月收回成本后，净盈利数亿元。“具体盈利数字还是不说了，操作好的账户有250％－300％的收益，最差的也有100％，而且重要的是在这期间我们成功规避了股市、楼市和外贸投资的各种风险。”

温州炒金团带动全民淘金热

　　“我们只要三个人就可以集结10亿资金。”王力说。虽然王力来自绍兴，但他的资金核心成员都是温州人，筹集数亿资金对他来说易如反掌。

　　温州人向来喜欢组团投资，而王力和他的伙伴也有了越来越多的追随者。

　　“温州人素有买涨不买跌的心理，在去年金价一路上涨的趋势下，投资黄金的温州人也越来越多。此外，温州人特有的裙带关系和从众心理仍然是温州黄金投资队伍发展迅速的原因，而实物黄金也和房产一样吻合温州人一贯的投资心理。”一位多年接近温州资本的业内人士对理财周报记者说，据介绍，温州已形成数支规模亿元左右的黄金投资团队，此间不乏某行业的专业投资高手，习惯担当中国民间投资风向标的温州炒金团很可能又领导新一轮“淘金热”。

　　此时，高位抛出黄金股又在黄金交易市场大获全胜的王力似乎又创造了一个奇迹。而美元持续走低、股市大幅急挫、楼市风声鹤唳，也让更多机构和个人投资者的目光灼热了黄金市场。

　　“年后我们每个月售出的投资型金条都在150公斤以上，现在一次买进500克‘大黄鱼’的投资者都只能称为‘散户’了，买进1-2公斤金条的投资者每周都有，一次买进了10公斤金条的市民陆续已出现过5位。”中国黄金五角场旗舰店相关负责人对理财周报记者表示，去年至今，五角场旗舰店投资型金条的卖出总量已超过1.2吨，而到金店脱手变现的投资者却少之又少，“据我们了解，这些购金‘大户’都是从股市、楼市中‘掉头’的，买进者估计国际金价会直冲每盎司1200美元。”

　　另一个现象也侧面印证了黄金交易的火爆。SGE（上海黄金交易所）黄金投资与交易培训教务办公室主任司继进则告诉理财周报记者，“近来黄金交易市场发展速度非常快，许多机构都在新增此项业务，而黄金交易员也随之成为市场奇缺人才”。

　　据司继进介绍，目前全国投资黄金的人群已经超过100万人，但真正持有黄金交易证书的仅有800人左右，资深从业人员更是十分缺乏。据悉，沪上某银行欲新增黄金投资项目，年薪百万招揽人才竟招聘不到合适的项目负责人，人才的紧俏程度折射出机构对黄金交易的重金投入。

　　“本轮黄金价格能从三位数跳涨至四位数跟亚洲现货金商的首饰、投资需求以及美国交易商对冲美元资产的下跌而购进黄金类资产是密不可分的，”高赛尔首席分析师王瑞雷对理财周报记者表示，中国现阶段处在一个高增长、高通胀的发展时期，在国人越发将焦点放在黄金对冲通货膨胀以及黄金分散化投资组合的同时，黄金的投资性需求得到了极大的释放，而中国力量也在本轮金价上涨中起了非常重要的推动作用。

股指下跌将重新杀回黄金股

　　“现在市场上有大量的黄金结转交易，这种对实体黄金的需求会令空头面临巨大问题，”王力说。美元价格走势、原油价格波动、国际黄金储备、人民币外汇储备……理工科毕业的王力对国际经济走势的各种理论分析得头头是道，令人误以为他是一个宏观经济研究者，而非江湖资本掌舵人。而他把这一系列理论变成文字，却还要靠一个熟悉网络的朋友帮忙才能发表到博客上。

　　王力对理财周报记者强调，黄金价格可能会在未来的6到12个月内攀升到每盎司2000美元的高点。这个预言，罗杰斯在中国的报告会上已数次提及，《货币战争》的作者宋鸿兵也已“敲响警钟”，而王力无疑是将这一判断在投资中落实彻底、获益颇丰的一个。

　　王力说自己最大的长处是善于学习，春节期间，他一口气看完了五本书，都是有关国际政治和宏观经济的。他的观点是，只有对全球经济走势关注的个人和机构才能成为此轮黄金牛市盛宴的最大受益者。

　　如今，在黄金高价位又将筹码重新集结在自己手上，王力说，是否再次吃进要视金价回调幅度而定，而调整市中黄金股票的投资价值又再度突显，“一旦指数跌到3200点，我将马上杀回股市，主要还是看好两只黄金股为主的垄断性、资源稀缺性个股”。

　　王力在北京、上海和杭州都有自己的办公室，目前他有一半的时间停留在杭州绍兴，另外一半时间则到全国各地去接触投研机构和其他投资团队，有时自己也去上市公司作调研。王力相信，“黄金牛市是一生只能偶遇一次的投资机会”。在结束采访之际，王力向理财周报记者透露，他与多家银行联合推出的黄金信托产品已经基本成形，不日即将面世。

　　从短线角度来说，利用商品期货来选股一是可以利用期货新品种上市投机相关股票。例如2007年3月26日，上海期货交易所锌挂牌交易，前一个交易日锌板块相关股票大幅走高，锌业股份(000751行情,股吧)、宏达股份(600331行情,股吧)强势封于涨停，罗平锌电(002114行情,股吧)、株冶火炬、中金岭南(000060行情,股吧)、中色股份(000758行情,股吧)等相关品种的涨幅也均在5%以上，锌板块的股票走强，与国内锌期货将于3月26日上市有着直接关系。同样，近几个月来国内外农产品价格的不断上涨也造成了相关股票价格的上涨，例如植物油的价格不断上涨也造成了相关新赛股份(600540行情,股吧)的股价的上涨。

　　二是当短期某期货品种价格波动较大时，可以直接在股市上进行相关操作。例如在某品种期货价格已大幅上涨的情况下买入价格还没有开始上涨的股票，这种打时间差的短线交易无疑是横跨期货和股市两栖的短线高手们最喜欢做的事情。众所周知，节后白糖期价暴涨，涨幅远远高于现货涨幅。而与白糖密切相关的股票价格也随之大涨，这就是一个最直接的例子。

　　当然，除了短线之外，很多中小散户对于股市的投资可能是以中长线为主。而从跨市分析的角度来看，商品期价的长期走势往往会影响相关股票的价格走势。比如从去年下半年以来国际农产品期货价格出现了很大的涨幅，而前期在大盘一直不好的情况下农产品股票的走势就强于整个市场，其中的一些龙头股的涨幅更是不断飙升。对于这种行情，只要之前认真研究过农产品期货的投资者完全有可能捷足先登。

和期货品种相关股票一览（名单）

      铜

江西铜业(600362行情,股吧)（６００３６２）、

铜陵有色(000630行情,股吧)（０００６３０）、

云南铜业(000878行情,股吧)（０００８７８）、

高新张铜(002075行情,股吧)（００２０７５）

　　铝

中国铝业(601600行情,股吧)（６０１６００）、

包头铝业(600472行情,股吧)（６００４７２）、

南山铝业(600219行情,股吧)（６００２１９）、

关铝股份(000831行情,股吧)（０００８３１）

　　锌

锌业股份(000751行情,股吧)（０００７５１） 、

株冶集团(600961行情,股吧)（６００９６１）、

宏达股份(600331行情,股吧)（６００３３１）、

中金岭南(000060行情,股吧)（００００６０）、

中色股份(000758行情,股吧)（０００７５８）、

罗平锌电(002114行情,股吧)（００２１１４）、

驰宏锌锗(600497行情,股吧)（６００４９７）

　　黄金

中金黄金(600489行情,股吧)（６００４８９）、

山东黄金(600547行情,股吧)（６００５４７）

　　白糖

南宁糖业(000911行情,股吧)（０００９１１）、

贵糖股份(000833行情,股吧)（０００８３３）、

广东甘化(000576行情,股吧)（０００５７６）

　　棉花

新赛股份(600540行情,股吧)（６００５４０）、

新农开发(600359行情,股吧)（６００３５９）、

敦煌种业(600354行情,股吧)（６００３５４）、

冠农股份(600251行情,股吧)（６００２５１）、

亚盛集团(600108行情,股吧)（６００１０８）

　　菜籽油

丰原生化(000930行情,股吧)（０００９３０）、

新赛股份（６００５４０）

金健米业(600127行情,股吧)（６００１２７）

　　LLDPE

佛塑股份(000973行情,股吧)（００００９７３）、

新疆天业(600075行情,股吧)（６０００７５）

　　PTA

华联控股(000036行情,股吧)（００００３６）

美国期金04合约收1002.60涨3.1

主流：

1.目前金价处在未知领域,而且联储将于今日公布利率决议；

2.美元兑日圆跌至12年半低点,兑欧元和瑞郎则挫至纪录低位,因联储周末实施的紧急措施未能缓解市场对美国金融业的忧虑；

3.期金盘中稍早创下纪录高位,因投资者进行恐慌性买盘,全球金融市场动荡。现货金近期应得到良好支撑,因投资者继续涌入避险硬资产。跌至纪录低位的美元和美国联邦储备理事会(FED)的积极降息举措,也应会助推黄金买盘。

4.贝尔斯登（美国第五大银行，目前出现债务危机）贱卖给摩根大通的消息震惊华尔街,导致全球金融类股一片惨跌,因投资者担心市场危机深化中鲜有银行能独善其身。

5.铂金系金属亦下挫，投机客继续获利了结。

6.主产国南非上周表示,将加大对金矿商的电力供应,因应之前发生的电力危机。经济衰退忧虑加之银行和金融行业动荡加剧,引发了昨日的部位结清。

　　笔者的这份担心显然不是多余。这位创造神话的女期民，原来也是一位股民，有着10年的炒股经历。而今年的股市，自1月中旬以来，一直跌跌不休，投资者损失惨重，对股市的信心也受到严重打击。不少投资者正另寻出路。在这种情况下，武汉女期民在期货市场上所创造的神话，无疑如黑夜里的灯塔，一下子把黑暗里的股民照亮。因此，不排除有投资者会踏着这位女期民的足迹，弃股市而奔期市，寻求发财的路径。

　　幸好这个令笔者担心的奇迹并没有持续太长的时间。3月12日，《上海证券报》刊登报道称，这位女期民半年内从4万元做到1450万元的神话于3月11日破灭了。3月11日上午，这位女期民所持有的最后300手豆油合约因保证金不足被强行平仓，其账户里最终剩下的资金不到5万元，一场千万富翁的“美梦”在持续了近半个月后，终告结束。笔者心中的石头也随着这则报道而落地。

　　“从4万元到1450万元”神话的破灭，对于这位女期民来说，显然是一条噩耗。不过，对于广大投资者来说，却未尝不是一件好事，不论是股市的投资者，还是期市的投资者，通过这位女期民的故事，都上了一堂生动的风险教育课，它给投资者的启发是深刻的。

　　作为一名投资者，首先需要正确地认识自己。资本市场没有真正的天才，投资者也没有必要把自己当成天才。这位女期民也不是。虽然女期民一度将4万元的保证金做到了1450万元的市值，但这主要还是时势造英雄。从2007年8月下旬起，该期民开始重仓介入豆油期货合约。此后两三个月，豆油主力合约0805从7800元/吨起步，一路上扬至9700元/吨。进入2008年，豆油上涨速度越来越快，2月底，豆油0805已然逼近1.4万元/吨。也就是在这时，女期民的账面保证金突破了1000万元，成为名副其实的“千万富翁”。面对成功，这位女期民似乎并不能正确认识自己，不仅听不进期货公司劝她降低仓位的劝告，甚至为了“面子”不愿意主动平仓，以致最终招来强制平仓的命运。实际上，如果她能正确认识自己，接受期货公司降低仓位或主动平仓的建议，她的账上至少还可以剩下几百万元的资金。

　　投资者要有风险意识，更要正确地认识到不同市场的投资风险。这是女期民神话破灭留给投资者的又一深刻教训。这位女期民在投资的过程中，所采取的是全仓操作的 股票手法。她利用期货交易浮动盈利可以开新仓的特点，全线扑入豆油期货，越涨越买。这种操作方式虽然可以最大程度地利用杠杆，将利润放至最大；但与此同时，风险也被放大到了顶点，一旦 行情有所调整，满仓交易将会带来灭顶之灾。因此，女期民的投资完全没有防范风险的意识。不仅如此，她把股票的全仓操作手法运用到期货市场，却完全没有意识到两个市场投资风险的不同，以致最后被强制平仓。而这种强制平仓的风险，在股市里显然是不存在的。

　　此外，作为投资者来说，务必要掌握必要的投资技巧。这位女期民虽然一度从4万元做到1450万元，但这主要是一种博傻的做法，很难认为她掌握了多少投资技巧。面对巨额的盈利却不知道止盈，还想一直博傻下去，甚至对期货公司一次次降低仓位操作的劝告置之不理。特别是在豆油价格出现大跌的情况下，拒绝主动平仓（当时还能保住几百万元的资金）。这些做法固然与她的风险意识淡薄有关，但其对期货市场的投资技巧不熟悉，同样也是重要原因。很难相信一个熟悉期货市场投资技巧的人，会作出她这种坐以待毙的事情。因此，作为投资者来说，必须要掌握一定的投资技巧，哪怕就是投机，也要遵循市场的投机准则。

　　我们知道，黄金作为一种商品，产量稀少，消费也不多，供需基本平衡，新古典经济学中的供需分析对黄金来说基本无效。影响黄金价格变动的最主要因素在于国际经济金融形势与国际地缘政治。而当前，美国经济环境恶化，大宗商品上涨所导致的全球性通胀则是黄金大幅上扬的幕后推手。

　　从近期美国公布的一系列经济数据来看，美国经济疲软的状态并未改善，衰退危机持续。近期美国公布的数据显示，1月批发库存月率增加0.8%，预估为增长0.4%；美国就业服务机构周二公布的调查显示，美国雇主对第二季度招聘情况的乐观程度不及第一季度，亦不及上年同期水准；美国财政部公布，美国2月政府预算赤字为1755.6亿美元，高于分析师此前预估的1600亿美元；美国商务部公布，美国2月零售销售下降0.6%，预估值为增长0.2%；

　　尽管美联储上3月11日宣布扩大证券借贷项目，向初级交易商借贷不超过2000亿美元的公债，缓解了市场对信贷危机加深和美国陷入危机的忧虑。但从长期来看，大举的注资行动可能是在为未来制造更大的经济泡沫，从随后的市场表现来看，此次注资行动效果有限，美元连创新低。

　　美国糟糕的经济数据及货币政策走向指引下的弱势美元，是提振金价上行最为强劲的动力。结合对美元指数权重最大的欧元基本面来看，美元指数不会在目前71.66的历史低位打住，仍有下跌的空间。

　　欧盟统计局3月12日公布的数据显示，欧元区1月工业生产较上月成长0.9%，较上年同期成长3.8%。分析师此前预计1月工业生产月率上升0.3%，年率成长2.6%。

　　卢森堡首相兼财政大臣让－克洛德·容克(Jean-Claude Juncker)周三表示，欧元区经济并未面临陷入衰退的风险。容克在布鲁塞尔召开的会议上表示，没有理由认为欧元区经济正面临衰退。欧洲央行行长特里谢近期也表示，欧洲央行不会因欧元近期飙升而进行干预，欧元区在通胀的压力面前，不会选择加息。

　　而市场普遍预计美联储将在3月18日例会上宣布进一步降息至少50个、可能75个基点。华尔街认为,美联储年底前将降息至1.50%。美林则更是认为利率届时将低至1%。 如果美联储如期再度降息，将使美欧之间利差进一步扩大，美元将更加疲软。

　　疲软的美元不仅直接提振金价走高，亦刺激国际原油价格不断创纪录新高地上行。油价自从站上100美元/桶的心理关口之后，继续强势上扬，目前已达到每桶110美元上方。欧佩克在3月5日的会议上明确表示不会增产，认为当前的高油价完全源于美元的贬值，以及地缘政治影响下的投机因素，与原油消费的供需没有关系。如果美元不能扭转颓势，高油价的状况可能还会持续。

　　在油价持续维持高位的情况下，基于通胀加剧忧虑的避险资金将会更多的关注黄金市场。而且，油价的上涨增加了石油美元，由于美元的疲软，出口石油国家更多的买入欧元、日元和黄金，进一步支撑金价。

　　综上，黄金得益于疲软的美元与高涨的油价，1000美元/盎司的心理关口不会是黄金牛市的终点。纵然，在高位的金价面前，将削弱实物黄金的需求。但来自黄金投资方面的强劲增长足以弥补。来自巴克莱最近的一份金属报告称，全球最大的黄金ETF基金--StreetTRACKS继续在现货市场上加仓黄金头寸，其认购量上升了7.4吨。同时，该投行跟踪的13只大型黄金ETF总的黄金持仓量达到了925吨。"显示了投资者长期持有黄金的兴趣依旧保持在记录高位。"该份报告总结认为。

　　短期内不排除黄金在整数关口出现反复，1000美元虽然是心理关口，但对于黄金价格来说并不具有关键意义，考虑到通货膨胀的因素，所有商品除黄金外都突破了1980年以来的价格。黄金扣除通胀因素后的最高价在2000美元/盎司附近。

　　国内方面，进过近两个月的运行，黄金期货的价格更为理性，市场套利区间狭窄。按6月合约收盘价227.87元/克计算，折合美元报价为998.67美元/盎司，甚至低于同期COMEX6月期金1005.6美元/盎司的报价。同时上海黄金交易所AU9995号黄金报价为226.81元/克，考虑到交易成本，期现之间套利已无利可图，这也将抑制套利资金的入场抛售.

　　以收盘价计算，昨日国内黄金期货首次出现较国际金价的贴水行情。“这或许意味着国内黄金期货市场进入了一个新的转折点。”随着内外价格的契合，沪期金逐步涣散的人气也出现了回暖的迹象。昨日，主力0806合约成交量已渐渐增加至2万手左右，并且尾盘出现急速拉升。

　　沪期金尾盘的拉升还为晚间外盘集体走强带来支撑。截至记者发稿时，国际两大重要商品联手再创历史新高。到记者截稿时，国际现货再度创出历史新高998.00美元/盎司，逼近1000美元关口；纽约油价最高到达110.70美元/桶。

　　按照昨日上海期金0806合约的收盘价226.48元，换算为美元约为991.75美元。到记者截稿时，纽约商品交易所（COMEX）6月期金合约价格已经涨至1000美元。国内沪期金出现了较外盘的首次贴水，贴水已达到了8美元，幅度较大。

　　而在上海黄金期货上市之初，主力0806合约上市首日的收盘价为230.99元，相当于954.16美元，而当时COMEX6月期金只在905.4美元附近，两者之间的价差达到了5.39%。同时黄金现货金的溢价达到了11.03%。

　　“国内黄金期价过高的溢价为套利者提供了大好的良机，虽然境内投资者无法合法参与国际黄金交易，但由于黄金特殊的属性，将有大量资金通过各种渠道在三类市场上进行套利，国内期价也将会逐渐回归至理性。”

　　但是，正如分析师预料的那样，当国内溢价逐步消失后，套利者的大面积离场导致了沪期金的成交量异常清淡，从上市初期的10万手成交量跌至前期的1.5万手。

　　“国内期金较国际金价的首次贴水行情，可能会将沪期金市场带入一个新的转折点。”从昨日沪期金的走势来看，逐步涣散的人气的确又开始聚拢。首先是成交量从最低迷时的1.5万手回升至1.98万手。同时，此前节节败退的多头投机资金也出现了重返市场的迹象。昨日成交量排名首位的国际期货（1379手）和海通期货（1080手）席位，都成为了主要的多头主力。国际期货昨日的多头持仓1570手，排名第一。

　　此外，值得注意的是在昨日接近收盘时，沪期金出现了量价齐涨格局，期价从最低点225.35元被拉升至226.98元。“沪期金期金一直非常清谈，但尾盘的这种拉升说明了人气正在回暖。”朱遂科分析道。

　　国际交易商认为，美元的继续贬值仍旧是商品走牛的主因。周三晚间，美元指数再次走出大阴线，创出历史新低，下跌幅度远远超过了前几日的涨势，且美元的这种跌势仍在继续。“未来美联储减息50个基点的市场预期使得美元恐怕还将继续疲软，前期金价连续调整，其实是在为再次的发力积聚动能，目前金价冲高的趋势依旧，攻破1000美元关口也只是时间问题。”有分析师在报告中表示。

　　而在国际原油期货价格突破100美元/桶整数大关后，全球通胀压力越来越大，市场人士普遍担心，大宗商品将出现全面上涨，要求欧佩克成员国增加产量的呼声越来越高。但尽管如此，卡塔尔石油部长阿提亚昨天却公开表示，OPEC不会因油价创新高召开紧急会议。阿提亚认为，美元贬值是主要原因，原油市场本身并不存在供应短缺问题，OPEC无需召开临时会议；他还指出，紧张的地缘政治局势为油价上涨推波助澜。

    黄金不再仅是首饰，处于通胀时代，每个人都该配置些黄金。

    重要的是，黄金已悄然完成其华丽转身——从消费品到投资品的转变。

    还记得香港的“金厕所”吗？随着金价的上涨，或许“金厕所”马上就将消失了。

    恒丰金业(HK,0870)旗下的金至尊，最近宣布要卖掉知名的金厕所、金观音……多年前，恒丰金趁金价低迷时，买下大量黄金，建了这个金厕所，成为香港知名的旅游点。目前金价已从恒丰金购入时的260美元/盎司，上升到875美元/盎司，涨了236%。

    恒丰金业的眼光值得钦佩。但英国人如今却对现任首相布朗的眼光，表示怀疑。1999年，布朗担任财政大臣期间，在金价处于每盎司250美元低位时，令英国央行卖出6成黄金储备，错过了过去几年间金价的主升浪。

    恒丰金业要卖金厕所，显然管理层认为金价已见顶，是该套利的时候了。但更多人认为，目前国际黄金的价格还远远没有见顶。日前《金融时报》就向错误沽出黄金的英国央行建议，高价买回黄金。

    支持金价上涨的因素是：美元转弱；欧洲央行较为惜售手上的黄金；地缘政治不稳；中国和印度等新兴国家喜爱黄金；新发现的大金矿很少兼开采成本上升。种种因素改变黄金供求关系，令金价终创出名义上的新高。

    目前仅黄金上市交易基金(ETF)，就持有黄金高达639.35吨，由此可见投资界对黄金需求有多大。而地缘政治的突变如巴基斯坦局势等，使得更多资金流入金市，令黄金需求日益高涨。但黄金产能十分有限，2000年～2007年，尽管金价飙涨，但全球黄金开采量却下降了6.7%。

    相比投资者担心的股市扩容压力，投资黄金显得安全得多。

    2008年将是金光闪闪年。黄金已成为全球最强势货币，不但跑赢美元，甚至将跑赢澳元、加元与人民币。

    通胀显黄金本色

    无论全球，还是中国，投资黄金现在都是件很时髦的事。

    曾有黄金投资者向《投资有道》表示，黄金“死了都不卖，今后都留给女儿”。而持有这种想法的，还不仅是普通投资者。商品大王罗杰斯(Jim Rogers)就曾表示，他拥有的黄金，准备全部留给“说中文的女儿”乐乐(英文名是Happy)。

    在最近几年的商品大牛市中，罗杰斯一再强调，绝大部分商品都会创出新高。这不仅是名义上的新高，而应该是扣除通胀后的新高。相对于其它商品，黄金的升势其实来得较迟。

    一直等到通胀的加剧，黄金价格的上涨才愈发猛烈。2007年11月，欧盟区CPI达3.1%，创下6年来的新高；在食品涨价因素的带动下，美国CPI数据为4.3%；在中国，6.9%的CPI数据，创下11年新高。

    “通胀来临，黄金就该像黄金!”业界内，持有此观点的人士不在少数。

    2007年11月底，印度孟买，在由伦敦金银市场协会(LBMA)举行的贵金属会议上，国际著名贵金属研究咨询机构GFMS的执行主席菲利普.卡拉普维科表示，受“商品属性”和“金融属性”的双重支撑，2008年内，金价将突破1000美元/盎司这一重要关口。

    无独有偶，早在2007年6月，JP摩根大通就给出同样的预测。JP摩根大通在报告中指出，4位数的金价看来相当可能。

    “作为最后一个安全的资金池，黄金价格一定会持续在高位，并不断冲击新高。”国泰君安特约黄金讲师、上海源复企业管理咨询有限公司关歆，给出自己的答案，“上冲2000美元/盎司，也有可能。”

    在关歆看来，黄金不仅仅具有“商品属性”和“金融属性”，同时还具备“政治属性”。只要地缘政治紧张局势存在，金价就会继续攀升。“以‘9.11’事件为例，黄金价格飙升至当年的最高价300美元/盎司。而自‘9.11’以来，世界地缘动荡日益加剧，贝.布托夫人遇害只不过是一个典型的例子而已”。

    “根据我们的跟踪观察，2005年8月以来，尽管以美元计价的黄金价格大幅攀升，但以欧元计价的黄金价格，却一直在相对狭窄的区间徘徊”。关歆认为，“这说明美国的世界老大的地位正被削弱”。

    而业界认为黄金将上冲2000美元的另一个原因，是上次黄金牛市在1980年到顶，当时是在850美元水平回落，若加入通胀因素，当年的850美元，大约相等于现今的2000美元，也就是说，金价较其实质历史高价仍相差超过五成。

    金价波幅大和股市一样，拉动中国人投资热情的，只能是不断攀高的国际金价。

    1970年是黄金价格的分界点。70年代前，世界黄金价格基本比较稳定，1934年罗斯福将金价提高至每盎司35美元，这个金价一直持续到1970年。70年代以后，黄金价格波动剧烈，诱因在于70年代布雷顿森林体系的瓦解。1999年7月，黄金价格创下最近30年来的最低253.8美元/盎司。目前，伦敦现货金价已是纪录高位，而同期COMEX远月期货金价曾一度出现926美元/盎司的价格。

    和其它商品一样，供求关系是影响黄金价格的最主要因素。

    由于黄金有世界储备功能，黄金被当作具有长期储备价值的资产，广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例。目前，世界已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金约有4万吨，个人储备有3万多吨。

    “但除了供求关系外，美元汇率和石油对黄金价格也有重要影响。”浙江永安期货公司分析师俞培斌指出。美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。黄金市场价格以美元计价，美元升值会促使黄金价格下跌，而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱对黄金价格会产生非常重大的影响。

    在黄金投资界，有句俗语，“只有价格风险，没有信用风险”。意为黄金至少不会像股票般瞬间变成一张废纸，投资黄金只是时间风险。

    的确，对于“买金者”而言，投资首先是为了安全。所谓“盛世古董，乱世黄金”，买金自然是防患于未然。由于民众担心通胀，且各国央行多不愿大幅加息，令不少国家实质利率处于负数，这时人们反倒认为黄金是保值之选。

    更重要的是，目前黄金已有重新成为“全球货币”的趋势。《金融时报》日前就指出“黄金将是新的全球货币”(Gold is the new global currency)，不要再把黄金看成普通的商品，应恢复当年的金本位制度。这种思维一旦成为主流，黄金将作为通胀对冲工具，而不是如今的资金避难所，则黄金不论相对于美元、欧元还是人民币，都有大幅升值的空间。

    或许此时我们都该重温下马克思的《资本论》：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币”。

8%增速是合理设定

首先是8%的经济增长率的设定，跟过去几年相比有所下调。众所周知，在过去几年里，内地经济平均保持了10%以上的年增长速度。这一增长指标的设定，反映了政府对经济由过快增长转为过热的担心，同时也显示了政府在未来一年中以紧缩政策为主的基调。8%的增速是一个较为合理的设定。从去年开始的经济过热势头，由于美国经济衰退阴影的出现和去年年底南方的大雪灾而变得稍微温和，这些因素加上货币政策等调控手段的合理运用，应该能够遏制经济增长的过热势头。

央行行长周小川指出，央行进一步加息以遏制经济过热的空间仍然存在。因此，如果今年经济再次出现过热的势头，政府进一步加息的可能性是存在的。那么，是不是也存在内地经济增长显著减速，从而增长率达不到8%的可能性呢？这种可能性也不能绝对排除。可能导致出现内地经济增长显著减速的风险主要来自三个方面：美国经济陷入严重衰退，导致中国出口的急速缩减；人民币快速升值，导致出口竞争力急剧下降，出口型企业大面积破产；国内资本和房地产市场大幅调整，从而出现金融危机。从目前的情况来分析，尽管美国经济是否会陷入衰退还有待观察，后两种情况出现的可能性都不是很大。

通胀目标定在4.8%

　　相比经济增长率目标而言，控制通货膨胀的目标达成则更具挑战性。一般来说，通胀在4%以下，可以认为是温和通胀，民众生活和企业经营不会受到显著的影响。但是政府将通胀目标定在4.8%，可见温家宝对今年通胀领域可能出现的问题有所预见，并有所准备。即使如此，今年1月份物价上涨达7.1%，可见全年价格涨幅控制在4.8%左右的难度。

　　推动当前物价上涨的因素很复杂，既有投资过热的因素，也有居民消费的因素；既有国内的因素，也有国外的因素；既有供给约束的因素，也有需求拉动的因素。另外一个不可忽视的因素是人民币升值的预期。如果国际热钱持续流入，势必进一步推高房地产及资产价格，给通胀控制带来更大压力。如果用常用的货币政策手段如加息来遏制通胀，可能会给人民币带来更大的升值压力。因此，央行更可能通过调整存款储备金率和发行新的央行票据来遏制通胀。还有一个值得注意的因素是，一旦社会形成了对于通货膨胀的预期，那么这种预期就会有一种自我实现的倾向。如果今年的通胀率不能控制在一个可承受的水平，就会使实现未来年份的控制通货膨胀目标变得更加困难。所以，今年政府的宏观经济政策，应该以控制通胀为首要目标。

就业形势严峻短期难解决

　　劳动部官员说，目前中国的就业局势仍然十分严峻，每年新增劳动力数量庞大，就业问题将会持续很长一个时期。劳动部长田成平指出，现在，新增劳动力城乡加起来每年超过二千万人，但是，新创造的就业机会每年只有一千二百万个。但是田成平同时也表示，许多用人单位纷纷抱怨，找不到技术工人。田成平说，提供职业培训机会对保证发展非常重要。

田成平还透露，今年政府将致力于创建一千万个新的就业机会，为五百万个下岗工人安排就业。劳动和社会保障部将二○○八年的失业率目标定在百分之四点五。田成平表示，有望将失业率控制在这一目标之下。虽然中国的经济持续高速发展，但是，政府长期面临着“就业难”的问题，每年大约有八百多万农村多余劳动力，新大学毕业生涌向就业市场，更是加剧了就业压力。根据中国社会科学院的统计，二○○七年毕业的大学生中，五百万人到今年年初仍然没有找到工作。

　　国际方面，国际金价在美元疲软，原油价格高涨的情况下，高位整理，在1000美元/盎司的整数关口遭遇较强阻力。COMEX4月期货黄金价格周一开盘报975.8美元/盎司，最高至995.1美元/盎司，最低下探960.7美元/盎司，收报973.6美元/盎司。

　　二、本周市场研判

　　从上周美国公布的一系列经济数据来看，美国经济疲软的状态并未改善，下行的风险加大。

　　美国1 月营建支出下滑1.7％，至1.121 兆亿美元。美国1 月私营营建支出下滑2.2％，降幅为1994 年1 月以来最深。

　　美国1 月份CPI同比上涨了4.3％。

　　美国供应管理协会2 月制造业指数下降至48.3，为2003 年4 月以来最低。

　　美国3 月1 日当周ICSC－瑞银连锁店销售环比下滑0.6％。3 月2 日当周ABC/华盛顿邮报消费者信心指数升至负34，但仍接近此前两周的14 年低点。

　　美国2 月民间就业人数下滑23000 人。为2003 年4 月以来最差。

　　美国1 月工厂订单减少2.5％。

　　美国3 月1 日当周初请失业金人数降至35.1 万人。

　　美国1 月NAR 成屋销售指数持平于85.9。

　　美国2 月23 日当周道琼斯－三菱东京UFJ 银行商业景气指数下滑0.3％。

　　美国2 月25 日当周M2 货币供应增加331 亿美元

　　美国3 月5 日当周外国央行持有美国国债减少25.12 亿美元。

　　美国2 月非农就业人口减少6.3 万人。

　　美联储宣布措施缓解流动性压力，提高短期标售工具（TFA）标售规模至500 亿美元。

　　美国2 月ECRI 通胀指标下滑至115.9。

　　美国2 月29 日当周领先指标升至132.6，但年化增长率仍然为负10.5％。

　　美国1 月消费者信贷增加69 亿美元。

　　总体上，上周的数据表明美国经济依然疲软，下行风险加大。特别是2 月非农就业人口减少了6.3 万人，大大出乎市场人士的预料。巴菲特最近也表示，美国经济从任何标准来看，都陷入了衰退。

　　从上周欧元区公布的数据来看：欧元区经济表现相对强劲，但通胀压力加大

　　欧元区2 月制造业经理人指数为52.3，与此前市场预估一致。

　　欧元区2 月调和消费者物价指数年率增长3.2％，为1997 年1 月以来最大增幅，主要受食品和能源价格推动。

　　欧元区1 月生产者物价指数月率增长0.8％。

　　欧元区2 月服务业采购经理人指数为52.3。

　　欧元区1 月零售销售月率增长0.4％。

　　欧元区第四季度GDP 季度增长0.4％，较去年同期增长2.2％。

　　我们认为欧盟目前经济表现强劲，目前的数据表明还未受到美国经济衰退的显著影响。在全球粮价和原油价格不断走高的情况下，通胀的压力也会不断加大。欧盟始终表示将通胀放在货币政策的首要地位，同时欧元区的经济表现依然强劲，我们判断欧元区跟随美国降息的可能性在降低。

　　综上，综合美欧经济表现，黄金仍有继续上行的动力，包括：美欧利差将继续扩大，致使美元继续贬值；全球粮价和原油价格不断走高的情况下，通胀或将愈演愈烈；世界金融市场动荡不安，避险资金进入黄金市场寻求保值等等。而目前黄金在1000美元/盎司所遭遇的阻力，更多是心理层面的因素。如果基本面没有特别的改善，黄金的牛蹄有望踏破1000美元的大关。

　　国内方面，随着国际金价在1000美元门口徘徊不前，国内黄金期货价格也失去了方向，开市首日开盘价的230.99元/克也似乎成为一个难以逾越的槛。日内波动平缓，隔夜风险较大，投资者操作难度加大。在这种情况下，该如何操作呢？

　　建议投资者把握好黄金价格变动趋势的主脉，以不变应万变。即，保持多头的思维，轻仓多单持有，设置好止损，建议参考国际金价设置止损，止损位可放在950-960美元/盎司的水平。

纽约3月7日消息,纽约商品期货交易所(COMEX)期金周五回吐稍早涨幅终场收低,因基金抛售黄金以换取流动性。本周金价数度逼近每盎司1,000美元,但每次都遭遇沉重阻力。

铂金和钯金期约也大幅下跌,在商品资产遭遇全线抛售的情况下因衰退疑虑而承受进一步压力。

Prospector资产管理公司总裁Leonard Kaplan说,"黄金再次试探990美元区域遭遇阻力。金价大幅扬升,但终场收低。在我看来,这是个非常负面的信号...投资者看似在出脱各种资产,因做多黄金的对冲基金在其他领域面临难题,需要抛售期金以筹集资本。"

COMEX-4月期金结算价下跌2.90美元至每盎司974.20美元,盘中曾低见971。

早盘时段金价逼近1,000美元,一度触及990.70。但美元转强引发期金抛盘, 1915GMT时,现货金报972.60/973.40美元,不及昨日收盘976.20/976.95。伦敦金午后定盘价报每盎司972.50美元。

COMEX-5月期银上涨2.5美分报每盎司20.250美元,盘中在19.915-20.835美元之间交投。

现货银从周四尾盘20.15/20.18升至20.16/20.21美元。